唯品會遭受暴擊，市值蒸發309億，低估值的中概股該如何突圍？

錯失了大多數互聯網企業生長的紅利，是A股的一大憾事，但現在回歸為時未晚，國內巨大的消費市場已成為支撐互聯網企業快速增長的基石，諸如美團這樣在港股上市的企業，如果從一開始買入，那么短短一年多的時間里，從它身上獲得回報將超過200%。

前段時間，瑞幸咖啡的造假讓中概股整體面臨“至暗時刻”，雖然個別企業造假，但是受災的卻是整個中概股板塊，我們不能忽略中概股和美國本土企業“待遇”長期不對等情況，低估值以及屢屢被做空都成了壓在中概股頭上的一座大山。

所以，回歸也許就成了中概股的集體最優解。

8月19日，電商平臺唯品會發布了2020年二季度財報。

財報數據顯示，公司二季度凈營收達241億人民幣，同比增長6.0%，高于市場預期的237.84億元；GMV突破384億人民幣，季度活躍用戶同比增長17％，增至3880萬人；歸屬上市公司股東凈利潤為15.36億元，同比大增88.9%；在非美國會計準則下，歸屬上市公司股東凈利潤為13億元，同比增長24.3%。

漂亮的增長數據以及連續31個季度盈利，卻成了這家公司的“噩夢”。

財報發布后，唯品會的股價斷崖式暴跌。

僅8月19日當天，唯品會盤中最大跌幅23.5%，收盤跌幅收窄至-19.45%。

隨后幾天，唯品會股價并沒有出現反彈，而是繼續大跌，截止8月28日收盤，唯品會市值只剩115億美元，短短不到十個交易日，唯品會的股價跌去了45億美元（約合309億人民幣）。

何故讓這家優秀的電商公司遭到如此“暴擊”？

有分析認為，一方面是跟CFO楊東皓離職有關，作為唯品會的核心管理團隊，楊東皓曾參與了唯品會上市、與京東騰訊聯盟、收購杉杉集團等重大時刻。

還有一種分析認為，唯品會股價的大跌跟高瓴資本的拋售有關，二季度財報顯示，高瓴資本二季度減持了唯品會156.77萬股股票，同時還增持了阿里巴巴和拼多多。

但我認為這些都不足以成為唯品會股價大跌的真正誘因。

截止今天，這家企業已算得上一家非常成熟的電商企業。從2008年誕生它就在中國開創了“名牌折扣+限時搶購+正品保障”的創新電商模式。在發展的同時，它持續深化為“精選品牌+深度折扣+限時搶購”的正品特賣模式。形象的被外界稱為“線上奧特萊斯”。

持續的盈利加上比較深的護城河，讓它早已擺脫了“燒錢”換市場的模式。

根據公司歷年財報我們也能發現這一點，僅2011年至2015年間，公司的營收就從2.3億元增長至402億元，增長幅度超過175倍。

但我們發現，自公司股價2015年達到30.72美元的高點之后就開啟了一路下跌模式，直到今天它的股價仍沒有超過前高。

面對尷尬的股價，我認為唯品會一方面它不同于其他電商的“人?！睉鹦g，另外一方面就是美股市場對中概股的偏見。

這點客觀存在，無可辯駁。

近年來，唯品會在熱播劇和熱門綜藝上投放了大量廣告，從紅極一時的《歡樂頌》到今年極具話題性的《二十不惑》和《三十而已》，從《我家那閨女》到《乘風破浪的姐姐》。

精準的投放加上創新+精準的廣告投放模式，讓受眾對唯品會這一形象大大加深。極光大數據也顯示，2020年2月公司活躍用戶中新一線、二線、三線用戶占比52%，女性占比58%。廣告投放場景受眾與公司主要用戶畫像高度重合。

雖然唯品會天花板已非常明顯，而且其在尋找新的增長點上，仍難言成功，但是對比每年40多億的凈利潤，18倍左右的市盈率顯然不是一家電商公司的合理估值。

長此以往，我認為唯品會回歸A股或港股對其未來發展可能更加有利。