艾媒咨詢｜2020年中國互聯網證券行業發展狀況研究報告

目前中國互聯網券商企業主要包括發展互聯網證券業務的傳統券商、以線上業務為主的純互聯網券商和從其他領域切入證券業務的互聯網企業。傳統券商依靠更長的發展時間和品牌口碑仍然是市場主流，但近年居民投資理財更加多元化，更多觸及港美股市場股票交易，同時在境外市場上市企業增多，需要市場化程度較高的企業提供投行、ESOP等機構服務。因此以港美股為主要服務市場的純互聯網券商企業具有廣闊的發展空間，未來地位將得到提升。(《艾媒咨詢|2020年中國互聯網證券行業發展狀況研究報告》完整高清PDF版共41頁，可點擊文章底部報告下載按鈕進行報告下載)

核心觀點

　中國證券業推進線上化轉型，證券APP用戶規模將達1.29億人。近年中國證券行業線上化程度持續上升，在線券商經紀服務逐漸成為金融服務業務的重要組成部分，互聯網證券行業快速發展。iiMedia Research(艾媒咨詢)數據顯示，2019年中國證券類APP用戶規模達到1.11億人，2020年更有望增至1.29億人。

資產安全性成用戶選擇互聯網券商重要參考，品牌聲譽建設重要性增強。 受訪互聯網券商用戶中，55.5%表示在選擇互聯網券商平臺時更為關注資金安全性問題。券商交易涉及個人用戶大量資金，其安全保障受到重視。目前純互聯網券商平臺發展時間較短，因此對其而言，建立良好品牌聲譽與用戶吸引力關聯更大。

　用戶最期待券商金融產品多元化，平臺發展應注重業務綜合。71.8%的受訪用戶表示最為期待互聯網券商財富管理業務的金融產品可以更加多元化，用戶對于業務多樣的期待較高。目前中國互聯網券商雖然發展迅速，但總體業務體量仍有待提高，需要發展為業務綜合體，降低對于傭金收入的高依賴性。

以下為報告節選內容

中國證券行業保持平穩增長狀態

數據顯示，2018年至2020年，中國證券行業總資產規模持續擴大，其中同一年度的不同季度間有小幅的波動狀況。截至2020年6月30日，中國134家證券公司實現營業收入8.03萬億元，受托管理資金本金總額達到11.83萬億元。艾媒咨詢分析師認為，隨著中國資本市場發展，證券業也保持穩定增長，在2020年第一季度各行業受到新冠疫情沖擊的情況下，行業仍有較好表現，中國證券市場走向成熟。

互聯網理財用戶將超6億人，證券行業推進線上化轉型

iiMedia Research(艾媒咨詢)數據顯示，中國互聯網理財用戶規模不斷擴大，預計2020年將增長至6.05億人。艾媒咨詢分析師認為，隨著金融科技發展加快，居民通過互聯網手段進行理財投資行為增多，而證券行業在互聯網化發展上也相對領先。特別是今年疫情之下，各大券商線上化經營進入了“實戰”模式，平穩抵御了疫情帶來的沖擊，A股成交額不斷創下新高。未來隨著在線交易規模擴大，證券行業“線上化”程度將持續上升，傳統實體營業部職能繼續弱化。

　互聯網證券定義與分類

互聯網證券概念

互聯網證券是電子商務條件下的證券業務的創新?；ヂ摼W證券行業是以互聯網作為媒介，主要為客戶提供證券投資資訊(國內外經濟信息、政府政策、證券行情)、網上證券投資顧問、股票網上發行、買賣與推廣等多種投資理財服務。

中國互聯網證券企業分類

互聯網證券企業可以分為三類，包括發展互聯網證券業務的傳統券商、以線上業務為主的純互聯網券商和從其他領域切入證券業務的互聯網企業。

中國互聯網證券發展歷程

在中國互聯網網民規模持續擴大、普及率快速提升，居民投資理財需求繼續增長，以及相關政策制度進一步完善的大背景下，中國互聯網證券企業應運而生，并不斷發展成熟。

中國互聯網證券發展環境分析—經濟環境

數據顯示，中國直接融資規模不斷增長，2020年7月企業債券和非金融企業境內股票融資合計達到34.70萬億元，較2016年12月增長46.5%。同時，中國數字經濟總體規模達到35.8萬億元，占GDP比重達36.2% 。艾媒咨詢分析師認為，一方面，近年企業融資意愿提升，而隨著金融市場機制完善，社會融資結構不斷優化，直接融資規模進一步增長，客觀上有利于總體券商業務提升;另一方面，國家一直鼓勵支持數字經濟建設，券商企業借助通信技術、人工智能、大數據進行互聯網化轉型也得以快速發展。

中國互聯網證券發展環境分析—社會環境

隨著居民受教育程度的不斷提升以及眾多財經媒體的廣泛滲透，近年來，中國居民的金融意識以及理財素養在不斷地提高。同時，中國互聯網用戶規模進一步增長，互聯網普及率不斷提高。數據顯示，截至2020年3月，中國網民規模為9.04億，普及率達64.5%。雄厚的網民基礎以及居民理財投資意識增強，為互聯網證券企業的發展提供了良好的社會環境。

互聯網證券企業主要服務市場分析

互聯網證券行業的競爭格局展現出企業特質受地域影響的特性：A股市場以發展線上業務的傳統券商為主，港美股市場的主要玩家以純互聯網券商為主。

中國企業境外上市需求快速增長

數據顯示，選擇境內上市的中國企業數量保持穩定增長，2019年達3777家。與此同時，選擇赴香港和美國上市的中概股數量快速增長。與2015年相比，2019年選擇在港股和美股上市的企業數量分別增長28.4%和90.2%。艾媒咨詢分析師認為，境內仍然是中國企業選擇上市的主要市場，也是傳統券商競爭的主領域。但近年越來越多企業轉往境外尋求資本化道路，使老虎證券等專注美港股市場的純互聯網券商有機會發展其投行等機構業務，在該賽道的競爭中占有先機。

互聯網證券行業產業鏈

2020年證券類APP用戶規模預計達到1.29億人

iiMedia Research(艾媒咨詢)數據顯示，中國證券類APP用戶規模穩定增長，2019年達到1.11億人，2020年預計增至1.29億人。艾媒咨詢分析師認為，線上化的券商平臺能夠簡化手續以及縮短用戶交易時間，是券商轉型發展的主要方向。同時純互聯網券商和垂直金融證券領域的互聯網企業也將繼續豐富業務類型，未來互聯網券商覆蓋的用戶仍有望進一步提升。

互聯網證券行業發展熱點

券商海外上市：老虎證券、富途證券登陸美股達斯達克

2019年3月，領先互聯網券商代表老虎證券、富途證券在納斯達克上市，受到資本市場關注。其中老虎證券系小米及盈透證券持股，從美股交易量來看公司是最大的專注服務全球華人投資者的互聯網券商。富途證券則有騰訊投資背景，側重港股交易。兩家券商的成功上市，對美港股券商發展起到示范作用。

金融科技發展：傳統券商聯手互聯網巨頭、加大科技投入

2019年9月，財通證券與阿里云、螞蟻金服簽署戰略合作協議;同月，中金公司與騰訊訂立股東協議，擬成立合資技術公司;2020年1月，廣發證券完成易淘金APP的全新升級改造，成為證券交易+證券理財“雙版本”APP。艾媒咨詢分析師認為，傳統券商一方面利用互聯網巨頭實現業務智能化和商業模式創新，另一方面也加大了金融科技等領域的投入，提升金融業務服務，有助于實現轉型突破。

　聚力抗擊疫情：線上業務發展迎來加速契機

2020年2月，證監會發布通知，要求各券商積極改進服務方式，引導投資者通過互聯網等非現場方式進行交易及業務辦理，并做好相應的系統保障和技術升級;4月，長江證券借助在金融科技領域的積累，完成了大部分線下業務向線上的轉移。艾媒咨詢分析師認為，疫情倒逼券商業務線上轉型，加速了互聯網證券的發展。

用戶使用互聯網券商仍然是以滿足交易需求為主

iiMedia Research(艾媒咨詢)數據顯示，受訪中國互聯網券商用戶中，43.6%購買過金融理財產品，39.4%購買過股票、債券等產品。艾媒咨詢分析師認為，用戶對互聯網證券產品的使用仍然是以滿足核心交易需求為主。但相較于傳統線下營業廳，互聯網證券企業能通過線上渠道整合資訊、教育等方面內容，并通過平臺發布以及建設討論社區，有利于進一步吸引除交易用戶以外的其他用戶，增強用戶粘性并實現用戶轉化。

資金安全性成互聯網券商用戶最主要關注因素

iiMedia Research(艾媒咨詢)數據顯示，受訪中國互聯網券商用戶中，55.5%在選擇券商時最為關注資金安全性，此外46.9%更關注券商提供的金融產品豐富性。艾媒咨詢分析師認為，券商交易涉及個人用戶的大量資金，因此其安全保障受到關注。對于互聯網券商而言，建立良好的品牌口碑也有利于增強用戶信心，因此行業的頭部企業對于用戶的吸引力將更大。

互聯網券商用戶主要在券商平臺交易股票產品

iiMedia Research(艾媒咨詢)數據顯示，59.0%的受訪中國互聯網券商用戶在平臺上進行A股交易，選擇港股和美股的受訪用戶占比也分別達到18.9%及12.6%。艾媒咨詢分析師認為，隨著A股市場的持續改革和中國經濟的快速增長，當下A股市場迎來長期發展機遇，優質資產的證券化不斷吸引投資者入市。同時，隨著全球資產配置越來越被中產群體所接受，近年美港股關注度明顯提升，其不僅投資門檻低，而且能很好地跨區域、跨幣種進行風險對沖，預計未來交易規模還將持續擴大。

超六成用戶接受過財富管理業務服務

iiMedia Research(艾媒咨詢)數據顯示，有64.1%的中國受訪互聯網券商用戶接受過財富管理服務，接受過行情資訊和社區溝通服務的受訪用戶占比分別為45.3%和39.0%。艾媒咨詢分析師認為，相較于線下，互聯網券商的財富管理服務操作更便捷，且手續簡單，有效節省用戶時間精力，有效擊中了用戶需求痛點。

用戶主要使用財富管理中金融理財服務

iiMedia Research(艾媒咨詢)數據顯示，71.7%的受訪中國互聯網券商用戶傾向選擇財富管理的金融理財產品購買服務，但也有53.3%的受訪用戶傾向選擇智能投顧服務。艾媒咨詢分析師認為，互聯網券商平臺開始更多融入智能投顧服務發展，該類服務能夠以更理性和更量化的方式引導投資者進行投資，可以精準構建更出色的投資組合，也逐漸成為平臺吸引用戶的服務之一。

　用戶對運用人工智能進行投資優化更感興趣

iiMedia Research(艾媒咨詢)數據顯示，77.9%的受訪中國互聯網券商用戶對智能投顧業務中的跟蹤和自動調整投資組合感興趣，另有65.9%的受訪用戶對AI技術自動定制投資理財方案感興趣。艾媒咨詢分析師認為，與傳統投顧相比，智能投顧的投資成本更低、服務面廣，高度的自動化流程大大提高了投資的透明度和流動性，能夠為投資者匹配到最合適的投資策略。

用戶更期望財富管理業務的金融產品多元化

iiMedia Research(艾媒咨詢)數據顯示，71.8%的受訪中國互聯網券商用戶期待在未來財富管理業務的金融產品能更多元化。艾媒咨詢分析師認為，用戶對于平臺能提供交易的金融產品豐富度有較高需求，但多樣化業務的開展也需要平臺有足夠資質，因此頭部平臺的優勢將在未來行業競爭中體現得更為突出，行業馬太效應明顯。

用戶傾向于科技賦能金融，進一步實現智能化

iiMedia Research(艾媒咨詢)數據顯示，46.3%的受訪中國互聯網券商用戶期待在未來科技賦能金融，進一步實現智能化。艾媒咨詢分析師認為，隨著科技的不斷進步，互聯網證券行業在未來將繼續與大數據、云計算等技術融合、創新，進一步實現轉型發展，提升在市場中的競爭力。

中國互聯網證券行業競爭格局

中國互聯網證券行業中主要包括三類競爭者：以線下業務為基礎并引入線上平臺的傳統券商，特點是發展歷史較長、處于穩定增長期、立足于A股市場，以華泰證券為代表;單純發展線上業務的純互聯網券商，特點是發展歷史較短、速度較快、多立足于美港股市場，以老虎證券及富途證券為典型代表;以及發展了證券業務的互聯網企業，特點是以互聯網平臺為基礎、提供一站式服務，以東方財富為代表。

中國互聯網券商C端業務情況對比——純互聯網券商側重發力美港股市場

各類互聯網券商C端業務一般包括證券、期貨經紀業務以及財富管理業務，相較深耕國內金融市場的傳統券商，以老虎證券及富途證券為代表的純互聯網券商主要側重覆蓋美港股市場，因兩者發展策略不同，老虎證券目前支持的交易品種更為豐富，包括星股、澳股和英股。

中國互聯網券商B端業務情況對比——純互聯網券商側重美港股承銷及股權激勵

以華泰證券為代表的傳統券商龍頭B端業務集中于A股市場，業務范圍更廣，能整合投資銀行、機構投資者服務和投資交易資源，為各類企業及金融機構客戶提供全方位的綜合金融服務，發展更成熟。老虎證券、富途證券等純互聯網券商近兩年才開展機構業務，發力點主要在美港股IPO承銷、分銷，國際化水平較高，且發展速度快。同時，美港股上市公司普遍存在股權激勵需求促使這類券商在B端發力股權管理服務。

中國互聯網券商業務模式及牌照對比——老虎證券為全球持牌最多樣化券商

純互聯網券商以美港股業務起家，發展更國際化，戰略發展傾向于多國持牌。其中，老虎證券在多個國家和地區持有24類證券牌照或資質，為同類券商中全球持牌最多樣化的券商，并已形成從經紀業務、投研、證券發行和承銷、自營投資、財富管理到清算的業務閉環。

中國互聯網券商收入結構對比——從傳統通道業務模式轉向多元化業務

從收入結構看，傳統券商如華泰證券，其包括經紀業務在內的財富管理收入僅占到總收入的36.9%，對經紀業務依賴度最低。而近兩年以經紀業務起家的純互聯網券商也在逐步改善收入結構，以老虎證券為例，2019年其傭金收入占比下降到45.5%，以投行業務為主的其他收入占比12.9%，逐步擺脫對傭金收入的單一依賴。

中國互聯網券商口碑研究——純互聯網券商滿意度更高

iiMedia Research(艾媒咨詢)數據顯示，純互聯網券商在企業聲譽方面更具優勢。網絡口碑和用戶滿意度上，老虎證券分別達到48.0、7.97，領先A股券商。艾媒咨詢分析師認為，純互聯網券商區別于傳統券商具有領先的技術和研發能力，可不斷圍繞用戶需求進行快速迭代創新，這是獲得更高評分的主要原因。

中國互聯網券商發展情況對比分析總結——華泰證券資歷較深，老虎證券發展快速

iiMedia Research(艾媒咨詢)數據顯示，總體而言，華泰證券由于發展歷史較久，在體量上相對更大，用戶數量、財務狀況和業務范圍都較優秀;但老虎證券近年增長較快，體現在B端業務的發展及財務增長兩方面，企業聲譽形象也最為正面。

互聯網企業發展證券業務標桿企業——東方財富

東方財富網于2015年收購西藏同信證券，實現從互聯網平臺向互聯網券商的轉變，自此同時具備了流量和牌照的優勢。東方財富證券擁有證券業務全牌照，是東方財富一站式互聯網金融服務平臺的重要組成部分。

傳統券商互聯網化標桿企業——華泰證券

華泰證券是一家領先的科技驅動型綜合證券集團，成立于1991年。2009年，華泰證券在業內率先提出互聯網戰略，以金融科技助力轉型，用全業務鏈服務體系為個人和機構客戶提供專業、多元的證券金融服務。

　純互聯網券商標桿企業——老虎證券

老虎證券成立于2014年，于2019年在美國納斯達克上市。老虎證券是專注服務全球華人投資者的互聯網券商，為行業頭部企業，致力于以科技創新讓每個人輕松連接全球資本市場。

作為美港股頭部券商，老虎證券通過專注于技術自研，不斷提高交易體驗，快速響應客戶需求，并以此形成口碑效應。隨著日前包括投行和ESOP業務在內的to b端業務的快速發展，老虎證券通過業務協同，其進一步拓寬業務面，向全業務券商轉型。此外，老虎證券相較同行更多元化的牌照組合，可更好幫助其進行全球擴張，有助于其搭建多元化客戶基礎，提升中資互聯網券商在全球市場的知名度和占有率。

純互聯網券商標桿企業——富途證券

富途證券成立于2012年，與2019年在美國納斯達克上市。富途證券是一家跨境互聯網券商，利用自主研發的一站式數字化金融服務平臺富途牛牛，提供覆蓋港股、美股、A股三大市場的多項服務。

用戶全球證券市場交易需求攀升，純互聯網券商發展空間廣闊

數據顯示，華人投資者在全球證券市場的滲透率逐步攀升，尤其在港股及美股兩大證券市場，預計2021年中國個人投資者在線交易規模將達到12063億美元。艾媒咨詢分析師認為，居民投資行為呈現更多元化的特點，交易股票類型也更多觸及港美股市場。另一方面，近年在境外市場上市企業增多，需要市場化程度較高的企業提供投行、ESOP等機構服務。因此以港美股為主要服務市場的純互聯網券商企業具有廣闊的發展空間，未來地位將得到提升，同時與其他類型的互聯網券商能夠形成互補，滿足用戶多元需求，共同推動互聯網證券行業發展。

　中國互聯網證券行業發展趨勢

新興技術助力互聯網證券行業發展，券商需加快建立核心優勢

艾媒咨詢分析師認為，近年來，人工智能、大數據、云計算等新興技術的發展都為互聯網券商的轉型變革提供了技術支撐?；ヂ摼W券商應加快發展金融科技，進一步推進產品的研發創新，以在競爭日趨激烈的互聯網證券市場中牢固自身優勢。

收入結構優化，向證券業務綜合體發展

目前，互聯網券商雖然發展迅速，但業務總體體量仍然較少、業務結構較為單一。艾媒咨詢分析師認為，互聯網券商突破體量瓶頸應加快轉型，突破點在于業務延展，發展成為業務綜合體。券商平臺需通過優化業務結構， 實現盈利模式多元化，并找準新的收入增長點，降低自身營收對傭金收入的高依賴性。

樹立企業品牌形象，積累用戶口碑

投資者群體目前仍非常重視交易資金的安全性，因而部分用戶更愿意信任資質和知名度更高的互聯網券商平臺。艾媒咨詢分析師認為，目前互聯網證券行業行業中，傳統券商依靠線下積累的知名度，更容易在線上化轉型中獲取用戶。而純互聯網券商平臺發展時間較短，品牌建設仍需要提高，未來該類企業更應提高品牌的知名度，同時優化用戶的體驗，增強用戶信心，積累良好的口碑，以進一步擴大用戶群體，加強用戶粘性。