小熊電器借助電商的紅利，一躍成為了小家電黑馬；御家匯站在互聯網的風口上，把化妝品賣到了上市；尚品宅配也借助著互聯網的風口，在短短10年時間就完成了上市的壯舉，小米集團董事長雷軍說得沒錯，站在風口上，豬都能飛起來。

不過，要說到靠互聯網風口和電商紅利異軍突起的公司，除了上述提到的企業之外，還有一家不得不提的，那就是A股的”堅果類零食第一股”——三只松鼠。

從小小的淘寶店起家，到如今國內的零食巨頭，三只松鼠在互聯網的風口下飛速發展。2017年3月，三只松鼠成功在創業板上市，而這只是其成立的第五個年頭。上市后的三只松鼠備受投資者的追捧，股價一度高達91.34元，市值突破360億。

然而，在最近的半年時間里，三只松鼠的股價卻迎來了大幅調整，在短短5個月的時間內股價就下跌超過40%！除此以外，其業績也陷入到”怪圈”之中，營收雖然持續增長，凈利潤卻出現了大幅的下滑。

5年時間從小小淘寶店到創業板上市，三只松鼠究竟是真有實力還是僅靠運氣？在互聯網的風口過去之后，三只松鼠又能走多？

從淘寶店到上市巨頭

三只松鼠絕對可以稱得上是互聯網時代的一個傳奇。

三只松鼠的創始人名叫章燎原，是一名地道的安徽人。2012年2月，章燎原在看到堅果零食廣闊的市場空間之后，毅然決定下海做堅果零食的生意。不過當時線下市場幾乎已經被恰恰瓜子所占領，章燎原另辟蹊徑，開始在互聯網上賣堅果零食。

也不知道是實力還是運氣，在章燎原開始在網上賣堅果零食沒多久，電商就迎來了爆發期，而在淘寶開店賣堅果零食的章燎原也展現”星星之火可以燎原”的氣勢，從小小的淘寶店起家，逐漸成為了電商上知名的堅果零食賣家。

在看到騰訊企鵝、京東小狗的品牌形象之后，章燎原將愛吃堅果的松鼠作為店鋪的吉祥物，并為其店鋪取名”三只松鼠”。

在取名之后，三只松鼠就迎來爆發式的發展，先是獲得了IDG的150萬美元融資，再是順利通過了電商企業在網上銷售的許可證明。而在后面的幾年，其更是連續得到了大型資本的融資，估值超過了40億。

到了2017年3月，僅僅成5年的三只松鼠就順利登陸深交所，在創業板上市。在上市之后，三只松鼠繼續穩定穩扎，市值一度高達360億，成為了國內當之無愧的零食行業巨頭。

風口退去，巨頭”失速”

憑借著互聯網強勁的風口，三只松鼠取得了令人折服的成績。

然而在互聯網風口逐漸過去之時，三只松鼠的發展速度也漸漸慢了下來。

根據數據統計顯示，在2016年之后，三只松鼠的營收增速就大幅降低。雖然仍然保持著比較不錯的增長速度，但是和2015、2016年超過100%的增速比起來，還是相差甚遠。

而在今年疫情的影響下，三只松鼠的營收增速僅為16.43%，同比去年的39.58%大幅下降了23.15%，增長速度進一步降低。

除了營收增速之外，三只松鼠的盈利情況更為嚴峻。

雖然營收增速下滑，但好歹也是保持著增長，而其凈利潤卻出現大幅的下降！根據數據統計顯示，三只松鼠的凈利潤從2017年開始就已經到達”頂點”，2019年凈利潤同比大幅下降21.43%，而今年上半年凈利潤更是下跌了29.51%。

毫無疑問，在互聯網風口逐漸過去之后，三只松鼠的”爆發式增長”也隨之結束，其業績目前已經在走下坡路。

費用大幅提升，困局難解

成也蕭何，敗也蕭何。

曾經靠著互聯網飛速發展的三只松鼠，如今卻”受困”于互聯網。

根據三只松鼠的半年報數據顯示，其電商平臺營業收入達到44.4億元，占營業收入的84.54%，線上總訂單數3552.6萬個，形成交易額30.3億元。也就是說，其絕大部分的營收均來自線上。

而這也給三只松鼠帶來了巨大的隱患。在互聯網紅利期過去之后，目前的流量費用正在不斷的提高，而獲客的難度也在不斷提升。上半年三只松鼠的推廣費及平臺服務費就高達3.98億元，同比去年大幅增長超過50%。

除了”受困”于互聯網之外，三只松鼠還面臨著品牌競爭力不足、線下門店發展緩慢等問題。

雖然三只松鼠的發展速度很快，但終究也不過成立8年，還不足以和老牌零食巨頭洽洽瓜子等”扳手腕”。品牌競爭力不足，導致三只松鼠不敢輕易提價，盈利水平無法進一步提高。

而其線下店發展緩慢，也是制約三只松鼠進一步發展的另一個關鍵因素。轉線上容易，轉線下難，從互聯網起家的三只松鼠線下門店稀少。雖然今年已經”鉚足力”開店，但是其投食店僅有139家，聯盟小店僅有478家，帶來的營收僅僅只有5.9%和2.99%。

借力互聯網風口和電商紅利，三只松鼠取得了輝煌的成績，不到5年時間就從一家淘寶小店做到了上市巨頭。然而在互聯網風口過去之后，三只松鼠卻陷入了營收增速下降、利潤大幅下滑的困境，其股價也從高點下跌超過40%。

股價下跌、盈利下降或許只是三只松鼠困境的開始，在互聯網紅利期”一去不復返”的大背景下，三只松鼠的困局或將延續很長的一段時間