進入2021年，市場似乎又變了。

今年一季度，雖然相較去年同期融資案例數量基本持平，但行業投融資總金額已經超過 330 億元，達到去年全年融資總金額的 2/3。這意味著，資本正在放大對單一項目的籌碼。

運聯智庫根據公開信息整理發現，一季度的 20 筆投融資案例涉及金額 334 億元；并且值得注意的是，每筆融資都超過億元級別，其中更是不乏十億、百億級的案例?？梢?，行業投資起步門檻正在提升。不論是從時間維度來看，還是資金量維度來看，物流都不是一個能輕易被撬動的行業。

事實上，從去年開始，物流行業的融資案例數量就有所反彈。加上今年一季度融資金額的反彈，這種信號是否意味著物流投融資的新周期來了？這一時間節點下的物流投融資，呈現出了什么樣的特點？風口又將吹向哪里？

1、投融資的“馬太效應”

2021 年 2 月 9 日晚間，順豐發布公告稱將以現金175.55億港幣要約收購聯交所主板上市公司嘉里物流（00636.HK）51.5％的股份，以進一步提升自身一體化綜合物流解決方案能力，完善貨運代理及國際業務的戰略布局。這筆交易，創下一季度行業投資規模之最。

同時，能鏈、智加科技在一季度內分別完成兩輪億元級別的融資；并且，這兩家企業的兩輪融資時間間隔都在 2 個月以內，創下一季度行業融資速度之最。

上述的“大手筆”案例，為今年的物流賽道添加了足夠的熱度。

運聯智庫根據公開披露數據整理，2021 年一季度，物流產業融資案例20起，融資總金額超 334 億元。相較 2020 年同期，融資案例數量基本持平，但融資總金額幾乎為去年同期的 5 倍。

以下為2021年一季度物流行業投融資事件盤點表：

從圖表中所列的融資案例來分析，可以看出今年一季度以來行業投融資呈現出幾個特點：

第一，融資金額以“億”為單位。

從上圖融資表中可以看出，融資金額經過換算過后均是以“億元人民幣”為單位起跳，可見物流行業牌桌上的籌碼正越來越多。尤其是可以發現，即使尚處于 A 輪階段的企業，如豐鳥科技、鮮生活等，融資額也已經是億元級別了。這種現象也體現出，物流行業從業門檻逐漸提升。

第二，做好IPO前夜的準備。

一些今年傳出來的“準IPO”企業，比如安能、閃送等也在一季度完成了數目不小的融資。安能、閃送分別對應著零擔快運、即時配送兩大細分領域。經過多年的廝殺，類似安能這樣的快運企業從模式、規模、成本等方面跑出了一定壁壘；因此，這一階段的融資一方面是引入可提供上市準備資源的資本，另一方面是拿著充足的子彈，繼續拉開市場差距。

第三，巨頭的生態擴張。

成長到行業巨頭的企業，需要在第一曲線達到頂點前，找到可提供增長動力的第二曲線。從融資表中可以看到，順豐、深國際、滿幫等企業都在悄悄布局；尤其是過去多年最先跑出來的快遞巨頭順豐，一直積極探索各種邊界的可能性。順豐斥資 175.55 港幣收購嘉里物流 51.5％ 的股份，便是拓展貨運代理及國際業務的表現；深國際通過其全國倉網、資金等資源優勢，與普羅格的技術和運營能力聯合，拓展智慧倉儲綜合解決方案；德邦投資木蟻機器人，探索大件快遞效率提升的空間。

第四，物流技術迎來爆發期。

整個一季度的投融資案例中，物流技術類投融資占據半壁江山，智能叉車、倉儲機器人、末端機器人、自動駕駛等技術開始嶄露頭角。此外，2021 也是一些技術的概念元年，比如“自動駕駛量產元年”。智加科技完成融資后，其創始人兼CEO劉萬千表示：“智加科技智能卡車將于今年開始規模化量產。”

對于今年這種億元級融資的現象，達晨財智投資總監張奇認為：“物流行業當前階段的投資，會表現出一定的‘馬太效應’?；趧摌I團隊、商業模式、未來空間等多方因素，頭部公司集中了更多的資源，這種‘馬太效應’會推動企業進入到一個良性循環上升的過程?！?/p>

2、從“故事邏輯”到“協同邏輯”

從 2018 年物流行業融資的巔峰，到現在物流行業似乎再次進入主升浪，這不僅反映出行業本身在發生變化，也反映出資本對物流行業的認知也在變化。

回看2013-2017年這短短的5年時間，物流行業從“默默無聞”成長為了一大風口。而這個風口的出現，其中有偶然的成分。借用柚子投資合伙人彭程的話來說，“物流是在 O2O 大潮下，一個碰巧被‘掃’出來的行業?！?/p>

可以看到，這一時期，創業者們講故事時，大多將自己類比為“物流界的滴滴”。其實，此時的其他物流細分領域，也正處于增量時代。而要用一個標簽來形容的話，就是這是一個“故事邏輯”的時代。這一時代的創業者們，要講清楚你是做什么的，你的未來空間有多大，憑什么是你；創業者、投資人口中出現的高頻詞，是商業模式、顛覆、變革。

尤其到2016年，幾大民營快遞企業紛紛上市，物流行業變得更有吸引力。也是2016年、2017年、2018年這三年，物流行業的融資案數量、融資金額達到了巔峰。這是一個資本快速跑馬圈地的階段，當某個細分領域一旦被挖掘出來，馬上就會有資本跟進。

隨著每年大幾百億的資金流入物流行業，事情并沒有像消費互聯網領域的投資故事那樣續寫下去?？爝f企業集體上市之后，從整個行業來看，企業上市也進入一定的空窗期。這個市場的格局，沒有想象中那樣能被輕易撬動。

但是從橫切物流的維度來看，這一輪投資周期中，細分市場快速集約化。比如，滿幫平臺認證司機數超 900 萬；G7 推動車隊的集約、高效，鏈接了超過 180 萬輛車；上市的快遞公司中通快遞，在 2020 年達到了 170 億件快遞量的業務規模；快運市場中，安能業務規模峰值突破 5 萬噸/天，行業同時涌現出一批 4 萬噸/天的企業比如順豐快運、壹米滴答、百世快運等等。

這意味著，行業開始進入存量整合時代。據棋盤資本創始人馬宏分析：“存量時代的‘大整合’過程中，行業所需要構建的底盤，要承擔的就是一個產業路由器的角色，其鏈接著很多專業的小B、開心的小B。這其中，中心的大S（大供應鏈平臺）是數據驅動、數據鏈接、網絡協同，由專業的小B提供專業技能和貼身服務，開心的小B則全面觸達消費者，實時互動，完成個性化服務?！?/p>

這一時期，大量的協同開始出現。尤其是，當物流業務集中到一定規模的時候，物流技術終于找到應用的場景，也開始找到成本與效益的平衡點。

正如此前安能董事長王擁軍所說的，一家企業日均4萬噸和日均5萬噸似乎聽起來差距不大，其實利潤的差距沒有被考慮進去。如果兩家企業的單公斤利潤是5分錢和1分錢的差距，那它們的價值差距可能達到4到5倍。

這意味著，當激烈競爭的市場只允許總成本有優勢的少數企業盈利；那么，運營效率稍差的企業，就將會被迫停留在盈虧平衡線上，甚至是虧損。

因此，可以看到，近年來物流行業的投融資案例中，物流技術被放到了一個很大的位置。尤其從去年開始物流技術融資的數量一直占據總融資數量的一半左右，物流這一老賽道中正在涌現出新機會。

在張奇看來：“一方面，隨著頭部物流企業發展到一定規模，提效能帶來的優化變得可觀；另一方面，過去一段時間，泛機器人概念在資本圈中都比較火，因此，機器人概念目前可以說是一個小風口。”

3、物流成少數資本的游戲？

今年動輒上億元的投融資金額，不僅提高了物流創業企業的門檻，而且資本的試錯成本也在相應地提升。這意味著資本方不僅要“錢多”，更要“懂行”。

對應到今年的投資案例，我們可以發現，其中高頻出現的投資機構有紅杉資本、CPE、鐘鼎淄博、普洛斯，以及一些頭部巨頭如深國際、滿幫、德邦快遞、順豐、京東集團等。若以這些投資機構的類型來分，可以分為財務投資機構、戰略投資機構（產業投資機構）和獨角獸企業三類。

按類別來看，紅杉資本和鐘鼎資本可以說是最成功和最專業的物流投資機構的代表。其中，紅杉資本在快遞、快運、整車、城配、物流金融、冷鏈等多個行業都有布局。尤其是投中了類似中通快遞、德邦快遞、達達集團等已經上市的公司，還有一些像京東物流、安能、貨拉拉等 pre-IPO 階段的公司。

而鐘鼎資本則是物流行業專業投資機構之一。根據運聯研究院的統計，鐘鼎資本投資的130 多家企業中，物流企業占據半壁江山，縱貫供應鏈條的上下游，典型代表有德邦快遞、跨越速運、滿幫、福佑、則一、G7、寶兌通、地上鐵等。

普洛斯作為戰略投資機構的代表，多年來圍繞物流地產進行上下游的拓展，圍繞物流大生態圈做布局。

另外值得注意的是獨角獸企業這一類型。隨著這些企業在頭部逐漸站穩腳跟，基于主營業務的優化、業務邊界的拓展等需求，一方面，這類企業投資更傾向于相對而言與其自身具有強關聯性的領域；另一方面，其對投資標的的投資要求具有一定的控制權。

典型的案例如深國際與普拉托、德邦快遞與木蟻機器人、滿幫與智加科技，從中可以看到企業雙方業務上具有較強的協同性；而從順豐對嘉里物流的投資、京東集團對達達集團的投資也可看出，對于主業相關領域的投資，巨頭會有控制權的要求。

總體而言，從融資金額、投資方向、投資機構等多方面的變化來看，物流行業投融資似乎進入一個新的周期。這一周期無論是創業，還是投資，門檻都在提升。而這種“篩選”之下，未來的行業格局如何變化也將更值得關注。