獨家｜阿里已在各地進駐蘇寧盡調，唯一的接盤俠

在蘇寧對網絡傳聞辟謠之后，海豚社獨家得到消息，阿里方面已經派人入駐蘇寧在某些省份的分公司。

阿里對蘇寧的入駐調研，雖然未必意味著一定要投資，但是既然已經到了入駐調研這一步，起碼意味著雙方高層已經就股權投資，進行了深入談判。

6月22日，一些關于蘇寧的截圖開始在網絡上流傳：

“蘇寧置業宣布破產，物流和易購由阿里接盤持股40%，35歲以上L10以下員工將被裁員。”

很快，蘇寧置業置頂了辟謠微博，被蘇寧易購轉發：

官方在辟謠，實際上卻已經深入接洽。

無數個事實已經驗證了中國互聯網這條不成文的潛規則，即“官方辟謠等于蓋章認證”，阿里和蘇寧似乎即將成為下一個案例。

那么，蘇寧何以淪落至此，阿里又為何愿意接盤呢？

? 蘇寧賣掉自己

2021年開年以來，蘇寧接連發生股份被質押、被凍結、被轉讓的事情，前幾天又因為謀劃股份轉讓重大事項而停牌，這些傳聞就誕生自連日的停牌之后。

實際上，2014年起至今，蘇寧易購主營業務就沒實現盈利。

2014年到2019年的年報顯示，蘇寧易購分別凈利8.67億元、8.73億元、7.04億元、42.13億元、133.28億元和98.43億元，看上去很美。

但是，這6年的扣非凈利潤均為負，分別為-14.65億元、-11.01億元、-8.84億元、-35.94億元和-57.11億元。

在蘇寧易購這里，除了連續虧損外，經營性現金流也從2017年開始轉負，并且流出額持續擴大。根據財報，2017年~2019年，蘇寧易購的經營活動分別凈流出66億、139億和178.65億，2020年前三季度的凈流出額也有24億元。

那么，蘇寧靠什么讓凈利潤看上去很美呢？答案：賣資產，賣股權，而且已經形成了路徑依賴。

2014年，蘇寧賣了11家門店，實現營業外收入23.81億。接盤的是母公司蘇寧集團，蘇寧易購租回來繼續經營。

2015年，蘇寧賣掉14家門店，實現營業外收入13.88億，還是租回來繼續經營；賣掉PPTV，實現投資收益13.97億。

2016年，賣掉6家倉儲供應鏈，實現營業外收入5.1億；賣掉北京京朝子公司，實現13億投資收益。

2017年，賣阿里巴巴股票，投資收益41億。

2018年，賣阿里巴巴股票，投資收益113億。

2019年，賣了蘇寧金服的股權，實現投資收益190多億。

…………

2021年，賣光了阿里的股票，在溢價賣掉資產讓關聯方接盤后，蘇寧沒什么能賣的家底了，那就干脆賣掉自己。

2 月 28 日，蘇寧易購實控人張近東及一致行動人，和深國際、鯤鵬資本簽署《股份轉讓框架協議》，蘇寧方面擬將所持公司合計數量占上市公司總股本 23% 的股份轉讓給受讓方。

對于深圳國資完成入主蘇寧，當時的公告披露需要滿足三個先決條件：盡調，且盡調結果沒有重大瑕疵事項；受讓方履行內部決策和監管審批程序；交易完成前蘇寧的不出現重大不利變化。

6 月 3 日晚披露的簡式權益變動報告書（減持）顯示，深圳國資入主蘇寧一事，至今股份轉讓尚未完成。

而6月3日，晚間蘇寧易購公告，以 6.2 元 / 股、總計 31.824 億元的價格，向江蘇新新零售創新基金（有限合伙）轉讓 5.2 億股無限售流通股份（占公司總股本的 5.59%）。

江蘇國資通過收購股份進入蘇寧。股權變動后，蘇寧電器集團持有蘇寧易購的股份比例從 19.67% 降為 14.08%。此次股權轉讓不涉及要約收購。

江蘇國資拿出 32 億的前提，是和張近東簽訂《回購協議》，10 個月后張近東必須回購蘇寧的 5.59% 股份。也就是說，江蘇國資入股蘇寧其實只是一筆借款。

而據知情人士透露，深圳國資和江蘇國資的錢都還沒有到位。

簡單明了。

? 阿里：不得不接盤？

對于阿里來說，蘇寧有什么價值，值得接盤？網上有眾多觀點：阿里要獲取供應鏈資源，要獲取線下流量入口，阿里和蘇寧實現協同效應……等等，已經非常豐富，海豚社不再贅述。

海豚社想強調的是，從電商平臺競爭視角來看，一言以蔽之：敵人的敵人就是我的朋友。

阿里的戰略可以說是 “在核心防御，在外圍進攻”，阿里淘系電商的基本盤在服飾家居、美妝，卻一直無法攻入京東的基本盤3C和家電。

對于自己攻不進去的領域，進攻也就是最好的防守，這樣，對手才更加不可能攻入自己的基本盤內了。2016年，阿里283億戰略入股同樣以3C和家電起家的蘇寧，就被視為，扶持京東的對手，遏制京東的一步棋。

如今的阿里，內憂外患，外有騰訊系的京東、美團、拼多多，內部業務創新也進入了瓶頸期：螞蟻集團ipo擱淺，對員工士氣亦有不小的影響；如果再坐視一個盟友垮掉，阿里難免陷入腹背受敵的局面。

為了牽制、遏制京東，阿里也斷斷不會坐視蘇寧垮掉，相比之下，金錢都不算稀缺資源。

阿里是如今唯一能夠拯救蘇寧的。

2021年年報顯示，阿里賬上現金及現金等價物余額3564.69億，并購蘇寧綽綽有余，何況2016年，阿里已經投資了近300億給蘇寧，已經有了沉沒成本。

所以不管哪個理由，阿里沒有理由袖手旁觀。只是看最后的價格怎么談了。而蘇寧賣給阿里，未必不是一個好的結局。